长华化学科技股份有限公司(以下简称“长华化学”)日前更新招股书，拟在创业板上市。
长华化学成立于2010年，是专业的聚醚系列产品规模化生产企业。2017年12月，长华化学曾首次申请IPO，拟在上交所上市，后在2018年9月主动终止上市进程。
资料显示，长华化学是典型的家族式产业。其实际控制人顾仁发、张秀芬、顾倩、顾磊一家四口合计控制公司79.07%的表决权。
长江商报记者查阅招股书发现，2019—2021年(以下称报告期)，长华化学营收净利双双高速增长，其中净利润两年增长95%，而其研发费用率反连降至0.22%，远低于同行均值。同时，其毛利率在下滑，且远低于同行上市公司。本次IPO，长华化学拟募资3.01亿元，63.54%拟用于还贷补流。
资产负债率高于同行业均值
长华化学主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售，产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，其中软泡用聚醚为公司的主要产品，主要为POP和软泡用PPG产品。
本次IPO，长华化学拟募集资金3.01亿元，其中1.2亿元用于偿还银行贷款、7100万元用于补充流动资金，信息系统建设、研发中心项目和营销网络建设分别使用募资2000万元、4325万元、4635万元。
还贷及补流金额合计1.91亿元，占募资总额的63.54%，换句话说长华化学拟募集资金总额超过60%以上将被用来还债以及缓解营运资金压力。
招股书显示，2019—2021年，长华化学资产负债率分别为59.04%、55.64%和47.33%。资产负债率虽逐年下降，但和上市同行业企业平均资产负债率相比仍分别高出14.03、9.59和4.10个百分点。
长华化学给出的解释是报告期内，公司处于业务扩张及项目扩建期，资金需求较大，较多运用了银行借款进行融资，导致资产负债率较高。
而资产负债率居高不下，主要是银行借款余额较高。报告期，长华化学银行借款占负债总额比重分别为72.4%、64.34%和54.53%。同期，公司利息支出金额分别为1497.7万元、1142.01万元和984.06万元。
研发费用率仅0.22%远低同行
业绩方面，报告期内，长华化学的营收分别为15.14亿元、18.78亿元和30.28亿元，两年增长1倍;净利润分别为4493.44万元、7321.70万元和8774.22万元，两年增长95%。
不过，长华化学毛利率却逐年下滑，分别为9.08%、8.75%和6.12%，2020年、2021年毛利率同比分别下降0.33个百分点、2.63个百分点。
长华化学称，公司所处精细化工行业，毛利率变化受主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷、苯乙烯、丙烯腈的价格走势以及产品售价变化的共同影响。报告期内，公司的主要原材料价格波动幅度较大，导致毛利率产生波动。
而事实上，最近三年同行业上市企业平均毛利率分别为15.41%、15.65%和16.36%，比长华化学分别高出6.33、6.9和10.24个百分点。
由以上数据可看出，长华化学与同行业上市企业平均毛利率差距在拉大，2021年，同行业上市企业平均毛利率是长华化学的2.67倍。
另一方面，长华化学的研发费用占比却大幅低于同行业上市企业平均水平。
招股书显示，长华化学报告期研发费用占收入比率分别为0.27%、0.26%和0.22%，逐年下降;而同行业上市企业同期研发费用占收入比率分别为1.80%、2.20%和2.31%，呈增长趋势。同行业上市企业最近三年平均研发费用占比分别是长华化学同期的6.67倍、8.46倍和10.5倍，差距越来越大。
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