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东方盛虹284亿投资冒进千亿债务悬顶 负债率近80%存风险

从丝绸纺织到石化,再到锂电材料,东方盛虹(000301.SZ)持续大手笔推进产业转型布局,不到五年,总资产猛增34倍,激进风格尽显。

11月29日晚间,东方盛虹发布两份重磅投资公告。一份公告是,公司豪掷187亿元进军锂电正极材料,另一份公告是,投资近百亿进行POE材料项目建设。两笔投资,合计达284.14亿元。

东方盛虹原本是一家丝绸、纺织企业,近年来,公司通过收购盛虹炼化、斯尔邦等不断完善产业布局,形成了“炼化+聚酯+新材料”的产业矩阵。

与之相对应的是,公司资产规模急剧增长。今年9月底,公司总资产为1549.62亿元,较2017年底的44.15亿元猛增34倍。2021年,公司实现归属于上市公司股东的净利润45.44亿元,较2017年的2.28亿元增长近19倍。不过,今年前三季度,公司净利润为15.77亿元,同比剧降近60%,其中第三季度扣非净利润亏损4.63亿元。

令人担忧的是,截至今年三季度末,东方盛虹的债务接近千亿元,资产负债率接近80%,面临着较大的财务压力。在这种情况下,284亿元加码投资,势必会导致公司财务承压,风险增加。

再抛284亿激进投建

东方盛虹的激进风格再一次显露无遗。

11月29日晚间,东方盛虹宣布,三级控股子公司江苏盛景新材料有限公司(以下简称“盛景新材料”)拟投资建设聚烯烃弹性体(POE)等高端新材料项目,该项目总投资97.30亿元,建设期为2年。

盛景新材料成立于今年4月,东方盛虹二级全资子公司盛虹炼化(连云港)有限公司持有其65%股权。该项目拟建于江苏省连云港市徐圩新区连云港石化基地,项目用地约1017亩。项目主要包括20万吨/年α-烯烃装置、30万吨/年POE装置、30万吨/年丁辛醇装置、30万吨/年丙烯酸及酯装置、24万吨/年双酚A装置等。

东方盛虹称,本次投资是为加快新能源新材料布局,利用盛虹炼化一体化项目的优势,生产高附加值的聚烯烃弹性体(POE)、α-烯烃、丁辛醇、丙烯酸及酯、双酚A高端化工新材料及化学品产品,延伸产品的差异化,提升产品附加值和市场竞争力。本项目生产的高端化工新材料,可实现国产化替代,带动石化产业链转型升级。

公告称,本项目可实现年均销售收入135.79亿元,年均利润总额17.39亿元。

在披露上述项目的同时,东方盛虹还宣布了一个重大项目。11月29日,公司董事会会议审议并通过了投资建设配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目,建设主体为湖北海格斯,全资子公司江苏盛虹能化新材料持有其90%股权。项目主要包括180万吨/年选矿装置、80万吨/年硫磺制酸装置、40万吨/年湿法磷酸装置、28万吨/年湿法磷酸净化装置、50万吨/年磷酸铁装置、30万吨/年磷酸铁锂装置等,项目建设地为宜昌市宜都化工园区。

根据公告,本项目总投资预计为186.84亿元,其中建设投资138.82亿元,建设期为2年。

针对这一项目,东方盛虹称,基于自身大化工平台持续赋能与新材料开发多年积累,公司聚焦新能源新材料,将布局磷酸铁锂全产业链,全面创建新能源绿色工厂。本项目以磷矿为原料,建设从磷矿到磷酸铁锂的全产业链产品,将净化磷酸作为磷酸铁的原料,进一步生产磷酸铁锂,同时配套水溶肥、专用肥,以循环经济发展模式推进新能源材料行业发展,积极拓宽产业范围、延伸产业链,推动下游产业配套发展、集群发展和协同发展,实现资源价值的不断增值。

公司预计,本项目可实现年销售收入561.46亿元,年均利润总额33.75亿元。

综上所述,东方盛虹认为,上述两个项目建设非常有必要,且有较好发展前景,对公司经营业绩将产生积极影响。

毫无疑问,两大项目合计投资284.14亿元,是超级重磅投资。

长江商报记者发现,近年来,东方盛虹超高速扩张,资产规模足以佐证。截至今年9月底,公司总资产达1549.62亿元,2017年底为44.15亿元,不到五年,增加1505.47亿元,增长幅度高达34倍,堪称惊人。

负债率近80%存风险

如此大规模扩张,东方盛虹潜存的风险不容忽视。

长江商报记者发现,近年来,伴随着激进扩张,东方盛虹资产负债率不断攀升,财务风险不断聚集。

截至今年三季度末,公司资产负债率为79.29%,较年初的77.72%上升1.57个百分点。此前的2017年底至2021年底,公司资产负债率分别为18.70%、40.75%、56.34%、64.17%、77.72%,持续在攀升。

从具体债务方面看,截至今年9月底,公司短期借款213.11亿元、一年内到期的非流动负债78.35亿元、长期借款651.08亿元、应付债券40.97亿元,长短期债务合计为983.51亿元,接近千亿。其中,公司短期债务为291.46亿元。

与之对应的资金端,账面上的货币资金为131.12亿元。显然,现有资金不能覆盖短期债务。

与去年同期相比,债务也表现为急剧增加。去年9月底,公司长短期债务合计为575.45亿元,其中,短期债务为105.68亿元。对比发现,今年9月底的债务较去年同期增加408.06亿元,其中,短期债务增加185.78亿元。

再从流动资产与流动负债方面看,期末,公司流动资产为293.25亿元,而流动负债为484.68亿元,流动负债比流动资产多出约190亿元。

债务激增,除了财务风险增加外,还会产生大额财务费用吞噬净利润。今年前三季度,公司财务费用为14.69亿元,较去年同期的4.38亿元猛增10.31亿元,增幅为235.39%。财务费用猛增10.31亿元,足见证明其债务增长之快。

此外,还有一个突出问题,期末,公司应收票据及应收账款为7.35亿元,对应的应付票据及应付账款高达164.38亿元。应收与应付不平衡,意味着公司存在拖欠货款、工程款等现象。

那么,在这样的财务状况之下,东方盛虹豪掷284.14亿元进行投资建设,资金的缺口之大可见一斑。

根据公告,上述284.14亿元投资项目,建设期为2年,这说明近300亿元资金需要在2年内到位,而这些资金来源,公司的计划是自有资金、银行借款等。自有资金显然是无法解决的,公司需要向银行等机构借款,这将进一步增加公司的财务风险。

在近千亿元债务重压之下,东方盛虹还要投资近300亿元进行产业布局,而公司自身的造血能力已经大幅下降,聚集的风险可想而知。

今年前三季度,东方盛虹实现营业收入467.08亿元,同比增长16.17%,但净利润为15.77亿元,同比下降59.99%。其中,第三季度,公司营业收入为164.66亿元,同比增长17.14%,净利润为-0.59亿元,同比下降105.78%,而扣除非经常性损益的净利润为亏损4.63亿元,同比下降333.28%。

今年前三季度净利润、扣非净利润大幅下降,主要源于原油价格等原材料成本上涨,短期来看,原油价格大幅下降的可能不大。由此也可以说明,公司抵御风险能力不强,不具备穿越周期性风险的能力。

综上所述,东方盛虹在积极进行产业布局之时,需要警惕财务风险。

关键词: 东方盛虹 再抛284亿激进投建 大手笔推进产业转型布局 纺织企业

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