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投资要点
深度布局智算，GPU 卡与服务器已陆续到位根据公司8 月28 日公告，合肥智算中心项目计划总投资约8.5 亿元，包括采购服务器及网络配套设备支出金额7.43 亿元，其他配套投资1.07 亿元。在规模上，项目PUE 值≤1.3 ， 核定能耗指标2.46 万吨标准煤， 年电力指标20,026.85 万度，能耗电力指标最大可支持25,000P（FP16稀疏算法）算力建设规模。项目规划8 个算力机房，单个服务器机柜为40KW、单个存储网络机柜为8KW；一期计划完成4 个机房的建设。目前合肥智算中心一期工程已完成园区管网与机房土建工程；机房供配电、暖通、消防与装修等工程已启动，相关设备采购工作正在加紧推进，一期计划4-6 个月内投入商用。另外，首批全球性能领先的GPU 卡和服务器已到货，后续产品陆续到货中，为智算中心的尽快建成提供了保障。
开展智算项目优势明显，公司资金充足
公司开展智算中心业务具有诸多优势：（1）深耕主营通信三十余年，是移动、电信、联通、铁塔的重要服务商，IDC 机房项目建设经验丰富，具备通信网络、信息与智能化、机电和计算机网络等多专业系统集成能力，保证了公司在智算中心建设运营上的质量和效率；（2）在IT 领域产业链相关企业建立了良好的合作关系，可在主要设备供应方面得到支持；（3）储能业务与智算中心业务协调发展，可为智算中心后期低成本运营维护提供支持。
公司资金充足：（1）8 月25 日可转债发行获得证监会同意，募集资金不超过5.17 亿元，将投入公司承接的中国移动通信工程施工服务集中采购项目，缓解公司资金压力；（2）公司近年来经营活动产生的现金流量净额均为正，坏账准备在逐步转回，回款的改善能够支持公司新业务的发展；（3）公司银行授信额度充足；（4）根据中报显示，公司账上现金约4.9 亿。公司将根据业务情况、投资计划及现金流状况，制定切实可行的融资计划，保障智算中心建设项目及各项业务正常开展。
盈利预测
预测公司2023-2025 年收入分别为33.10、39.30、44.78 亿元，EPS 分别为0.57、0.66、0.82 元，当前股价对应PE 分别为36、31、25 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新业务拓展进度不及预期风险，客户相对集中风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：王丹 ）
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