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皖北城市全景：皖北地区包括淮北、亳州、宿州、蚌埠、阜阳、淮南等城市。皖北地区国土面积广阔，人口众多，曾是中原经济区和江淮经济区的重要组成部分，现在也是安徽省重要的能源基地和粮食主产区。但工业发展相对一般，人均GDP 不高，与省内其他城市存在一定距离。
皖北六市中，GDP 增速由高到底依次为，亳州市、宿州市、阜阳市、淮南市、蚌埠市和淮北市。城镇化率由高到低依次为，淮北市、淮南市、蚌埠市、宿州市、亳州市和阜阳市。
皖北的产业结构升级潜力巨大。皖北城市的第一产业构成偏高，但农产品的科技含量和附加值不高。安徽第二产业占比最低的五座城市，有三座在皖北，另两座是拥有较强第三产业的合肥和黄山。皖北各市中，淮北、淮南的二产构成较高，亳州、宿州、蚌埠产业结构高度相似，二产占比均较低。
皖北的工业偏传统，主要工业产品为原煤、电力、白酒、中成药、农副食品等。相比皖南，皖北缺乏技术更新较快的汽车制造业、电子设备制造业。淮南、淮北的核心产业是煤炭采集与洗选业，亳州以中成药、白酒为主要产业，宿州主要生产农副食品和水泥。产业较好的是蚌埠和阜阳，蚌埠以电子设备制造业为主导，拥有机械、化工、医药、电子、建材等行业齐备的工业体系，目前正探索发展光伏、锂电池等战略性产业；阜阳的产业布局较为均衡，主导产业涵盖煤炭、中成药、建材、电池等多个领域。
皖北企业总数及企业利润居于全省中游，成长空间广阔。皖北共有16 家A 股上市公司，占全省不到10%，皖中、皖南则分别有96 家、57 家。在2022 安徽制造业百强中，皖北仅有丰原集团等12 家企业入选，皖中、皖南各有44 家。皖北六市中，蚌埠的上市企业最多，阜阳的制造业百强企业最多，反映这两个城市拥有更强的产业。淮南、淮北的代表性企业多为大型煤炭采选企业，亳州的古井酒业实力较强。
皖北上市企业中，盈利能力较强的企业主要来自白酒制造、煤炭采选行业。
本篇重点观察阜阳和亳州：对比皖北和苏北城市，阜阳和连云港在GDP 总量、一般公共预算收入等方面相近，连云港经济体量和债务规模更大；从收益率角度，相似剩余期限的存续债当中，连云港城建集团收益率略高于阜阳投发；历史走势角度，年初至3 月，阜阳投发和连云港城建的利差有所走阔，近期利差收窄，相差已不大。 阜阳和亳州有一定相似性，地理位置相近，阜阳经济体量大于亳州，区位也更重要，但22 年一般公共预算收入增速不及亳州；产业角度阜阳优于亳州；收益率角度，亳州略高于阜阳。
风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。
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