天风证券（601162）股份有限公司刘杰近期对平安银行进行研究并发布了研究报告《息差企稳，盈利稳步改善》，给予平安银行增持评级。
平安银行(000001)
【资料图】
事件：
平安银行发布2025年三季度财报。2025年前三季度，公司实现营业收入1,006.68亿元，同比下降9.8%；归属于公司股东的净利润为383.39亿元，同比下降3.5%。
点评摘要：
盈利能力稳步改善。2025前三季度，平安银行实现营收约1006.68亿元，同比-9.78%，环比上半年增速提升0.26pct。营收结构上，净利息收入665.53亿元(YoY-8.25%)，占总营收66.11%；非息净收入341.15亿元，同比-12.63%，结构占比较一季度减少2pct。拨备前利润25H1、1-3Q25增速分别为-10.43%、-9.84%,归母净利润同比增速分别为-3.90%、-3.50%。拨备计提规模较去年同期释放约60.25亿元利润空间，有效支持利润增速向上改善。
净息差企稳。2025前三季度，平安银行净息差录得1.79%，较25H1小幅下行1bp。生息资产收益率录得3.50%，较2025年中下行5bp；计息负债成本率显著改善，较2025年中压降6bp至1.73%。
非 息收入方面，1-3Q25公司手续费及佣金净收入186.85亿元，YoY-0.14%；投资净收益162.75亿元，YoY-11.41%，占总营收16.17%。
资产端：截止2025第三季度，平安银行生息资产总计5.61万亿元，环比25H1-1.65%，同比增长0.60%。其中，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别同比+1.24%、+2.56%、-7.29%、-6.34%。从结构细分来看，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为59.57%、28.93%、6.80%、4.70%,贷款占比较2025年中提升1.2pct。
负债端：截止2025第三季度，平安银行计息负债余额4.97万亿元，同比-0.98%，较25H1环比-2.57%。负债结构上，存款、发行债券、同业负债、向央行借款分别同比-3.06%、+16.95%、+1.18%、-24.82%。从结构细分来看，存款、发行债券、同业负债、向央行借款占计息负债比重分别为71.50%、12.76%、13.49%、2.24%；存款占比较2025年中-0.90pct。
资产质量整体保持稳健：截止2025第三季度，平安银行不良贷款率为1.05%，环比持平。贷款拨备率2.41%，环比-10bp；拨备覆盖率为229.6%，环比-8.88pct。
盈利预测与估值：
平安银行2025年前三季度息差企稳，资产质量稳健。我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为-3.09%、+2.33%、+2.70%，对应现价BPS：23.24、24.93、26.65元。
风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级13家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为14.42。
